Высокие макроэкономические показатели в условиях кризиса непервоклассных ипотек и рецессии возродили представление о том, что страны БРИК стали менее уязвимыми по отношению к внешним шокам и сами определяют свою макроэкономическую судьбу. Таким образом, возникает более общий вопрос: можно ли вести речь о готовящемся «разъединении»? В новой исследовательской работе «К вопросу о "разъединении": действительно ли страны БРИК могут пойти своим собственным путем?», проведенной Институтом исследования развивающихся рынков СКОЛКОВО (SIEMS), дается оценка этого продолжительного спора.
В работе проводится сравнительный анализ меняющегося характера стран БРИК, а затем рассматривается вопрос о «разъединении». Способность стран БРИК отражать внешние удары, по-видимому, в большей степени связана с совершенствованием их систем предотвращения кризисов и более эффективным макроэкономическим управлением, которое позволило упрочить экономику. Хотя значимые данные, свидетельствующие о «разъединении» с развитым миром, в макроэкономическом и финансовом отношении оказались недостаточными, наблюдается заметный сдвиг в структуре торговли БРИК с уменьшением доли США в пользу зоны евро и развивающихся стран, что обеспечивает известную невосприимчивость к деловому циклу США. Кроме того, рейтинги инвестиционной привлекательности помогают снизить рискованность стран БРИК и обеспечивают им определенный иммунитет от неистовства рынков, когда возникают отдельные проблемы, как, например, в Дубае и Греции. По существу, страны БРИК считаются более стабильным и надежным классом активов, чем прежде. В отчете подчеркиваются следующие особенности стран БРИК:
- характер стран БРИК и их перспективы высокого экономического роста;
- совершенствование макроэкономического управления, которое позволило укрепить баланс и снизить наблюдавшуюся в прошлом уязвимость этих стран по отношению к кризису;
- устойчивость в условиях кредитного кризиса США была не случайностью, а результатом осмотрительной экономической политики, которая стала проводиться сразу после кризиса 1997–1998 годов в Азии;
- в широком смысле устойчивость можно трактовать как «разъединение», однако под влиянием глобализации торговые связи и связи финансового сектора усилились;
- показатели открытости указывают на рост взаимозависимости, но уменьшение относительной значимости США свидетельствует о повышении степени изоляции от цикла деловой активности США;
- связи между глобальными финансовыми рынками и передача воздействия «страха» оцениваются посредством анализа сходства в динамике рынков акций, рынков облигаций, обмена кредитного дефолта и показателей подразумеваемой изменчивости, или VIX;
- наблюдается быстрая передача воздействия фактора страха, однако финансовые рынки демонстрируют больший пиетет к различным классам активов БРИК, что согласуется с рейтингами инвестиционной привлекательности этих стран.
Более подробная информация представлена в обзоре СКОЛКОВО.
